2023年2月国内250cc排量以上摩托车头部企业产销概况

据中国摩托车商会数据，2023 年2 月国内250cc+中大排量摩托车销售3.24 万辆，同比+31.9%，环比+32.8%。2023 年1-2月累计销售5.68 万辆，同比+7.6%。

分析与判断：
行业：2 月需求回暖，预计23 年行业30-40%增速2月需求回暖，旺季逐步来临。据中国摩托车商会数据，2023 年2 月国内250cc+中大排量摩托车销售3.24 万辆，同比+31.9%，环比+32.8%，同环比高增部分源于2023 年春节假期前置。2023 年1-2 月累计销售5.68 万辆，同比+7.6%，行业累计增速有所放缓，主要源于腰部、尾部品牌拖累，若分拆核心品牌（春风、钱江、隆鑫、宗申、五本、新本）及其他，1-2 月累计增速分别+17.6%和-6.3%；同时我们认为1-2 月淡季增速水平尚无法充分体现全年需求情况，预计从3 月开始行业增速将呈现较快增长：

1）供给层面，年后开始主流车企陆续发布2023 年新车，部分上市车型已陆续终端交付；

2）需求层面，3 月中旬起天气明显转暖（尤其南方地区），行业逐步迎来传统销售旺季。
商会进一步拆分250cc+销量，我们预计2023 年中大排行业增速30-40%。2023 年1 月起，摩托车商会对250cc+销量进一步拆分为250-400（含）cc、400-500（含）cc、500-800（含）cc 以及800cc 以上四大排量，明晰入门、中、大、超大排产品定位。在1-2 月250cc+合计5.68 万辆销售中，上述四排量段销量分别3.91、0.93、0.82、0.03 万辆，虽入门级排量段仍为销售主力，但400cc+增长迅速，部分体现摩托车玩家排量向上升级需求。后续考虑摩托车文化的进一步形成、新兴消费群体升级置换需求释放以及禁限摩政策的边际改善，我们预计2023 年行业增速30-40%，持续推荐中大排摩托车赛道。
春风动力：两轮产品大年开启 四轮需求仍然稳健两轮摩托车：据中国摩托车商会数据，2 月春风250cc 以上销售0.56 万辆，同比+12.7%，环比+29.5%，1-2 月市占率水平分别17.7%、17.4%，且在400-500（含）cc、500-800（含）cc 以及800cc 以上三个排量均处销量前列，体现强品牌力以及2022 年下半年以来的产品结构升级，1-2 月累计销售0.99 万辆，同比+21.5%。若考虑250cc，2 月春风250cc（含）及以上销量0.81 万辆，同比+14.1%，环比+33.5%，1-2 月累计销售1.41 万辆，同比+17.2%。
钱江摩托：产品定义能力提升明显 表现优于行业产品定义能力提升明显，销量表现优于行业。据中国摩托车商会数据，2 月钱江250cc 以上销售0.70 万辆，同比+207.1%，环比+5.9%，1-2 月累计销售1.35 万辆，同比+50.6%，表现继续优于行业，我们预计主要源于新车闪350 出货及2022 年同期低基数促进。2022 年公司产品定义能力提升明显，闪300S 及赛600 较好契合消费者车型偏好变化及仿赛排量升级趋势，同级别核心竞品车型较少，需求延续确定性强。展望2023 年，赛450、闪350、鸿150 等均存一定爆款潜质，有望进一步抬升销量。

隆鑫通用：据中国摩托车商会数据，2 月隆鑫250cc 以上销售0.47 万辆，同比-2.5%，环比+44.2%，1-2 月累计销售0.80 万辆， 同比-0.4%。无极品牌2023 年多款新车推出， SR4 MAX（350cc 大踏板）、RR525（仿赛）等车型丰富产品矩阵，均具一定爆款潜质；电动品牌茵未旗下首款车型Real 5T（高端电动踏板）亦于2022 年底首批量产下线。

宗申动力：据中国摩托车商会数据，2月宗申250cc以上销量0.41万辆，同比+6.5%，环比+32.3%，宗申赛科龙2023年新品密集发布，RT3炙手可热，RE560去年底开售，RC401等车型丰富产品矩阵，赛科龙中大排制造等方面的努力正在得到市场的正面回应。另一方面，宗申旗下的新能源品牌产品森蓝ES5逐步交付用户，宗申40周年的促销活动也见到了市场成效！

五本&新本：据中国摩托车商会数据，五本2 月250cc 以上销售0.16 万辆，同比+54.1%，环比+144.0%，1-2 月累计销售0.23 万辆，同比-10.4%；新本2 月250cc 以上销售0.16 万辆，同比-7.8%，环比+104.8%，1-2 月累计销售0.23 万辆，同比-20.4%。自2021 年5 月稳定出货以来，本田份额基本维持10-20%区间。对于本田国产影响，我们仍延续此前判断，即对自主品牌短期影响相对有限，主因两者售价、定位尚存差异，但中长期看自主品牌能否提升品牌、品控将成为竞争关键。