2022年11月250cc排量以上中大排头部企业产销状况

据中国摩托车商会数据，2022年11月国内250cc以上中大排量摩托车销售2.70万辆，同比下滑10.4%，环比下滑38.0%。2022年1-11月累计销售52.74万辆，同比增长52.9%。

分析与判断:行业：疫情+淡季致短期承压，预计2023年30-40%增速。   

疫情反复+淡季来临，11月中大排出货承压。据中国摩托车商会数据，2022年11月国内250cc以上中大排量摩托车产销分别完成3.15和2.70万辆，同比分别增长5.8%和下滑10.4%，环比分别下滑35.5%和下滑38.0%，自2020年2月以来首次出现月度销量同比下滑，主流摩企均出现不同程度下降，我们预计主要受三方面因素扰动：

1、11月以来多地疫情出现反复，经销商下单、摩企出货受阻，从产量端看，11月250cc以上实际实现5.8%增长；

2、10月起受天气影响，中大排销售逐步迎来销售淡季，加之11月下旬部分地区温度骤降加重淡季影响；

3、今年1-10月行业增速达到58.9%，大幅超出预期，部分摩企提前完成全年目标，减少2022Q4出货、迎接2023。

预计2023年中大排行业增速30-40%。

结构上看，250cc(不含)-400cc仍为250cc以上销售主力，但400cc(不含)-750cc排量段增长迅速，部分体现摩托车玩家排量向上升级需求。虽然11月销量有所承压，但1-11月累计增速表现仍大幅超出我们年初预期，体现强劲的中大排终端需求，后续考虑摩托车文化的进一步形成、新兴消费群体升级置换需求释放以及禁限摩政策的边际改善，我们预计2023年行业增速30-40%，持续推荐中大排量摩托车赛道。下面来看看各品牌状况：

春风动力：据中国摩托车商会数据，11月春风250cc以上销量0.30万辆，同比下降8.7%，环比下降36.2%，1-11月累计销售5.10万辆，同比增长97.6%。若考虑250cc，11月春风250cc(含)及以上销量0.51万辆，同比下降7.7%，环比下降47.6%，1-11月累计销售9.54万辆，同比增长26.3%。

钱江摩托：产品定义能力提升明显，表现优于行业。1-11月销量表现优于行业。据中国摩托车商会数据，11月钱江250cc以上销量0.57万辆，同比增长8.1%，环比下降39.9%，1-11月累计销售13.70万辆，同比增长81.9%，表现继续优于行业。

2022年公司产品定义能力提升明显，闪300S及赛600较好契合消费者车型偏好变化及仿赛排量升级趋势，同级别核心竞品车型较少，需求延续确定性强。展望2023年，赛550（9月7日正式上市，定价3.6万元）、闪250、鸿150等均存一定爆款潜质，有望进一步抬升销量。

隆鑫通用：据中国摩托车商会数据，11月隆鑫250cc以上销量0.31万辆，同比下降41.0%，环比下降34.2%，1-11月累计销售4.65万辆，同比下降18.4%。无极品牌2022年至今陆续推出SR4 MAX（350cc大踏板）、350AC（复古）、RR525（仿赛）等车型丰富产品矩阵；电动品牌茵未旗下首款车型Real 5T（高端电动踏板）亦于7月29日开启预售。

宗申动力：据中国摩托车商会数据，10月宗申250cc以上销量0.26万辆，同比增长7.5%，环比下降29.7%，1-11月累计销售4.48万辆，同比增长51.1%。抛开三轮摩托车250CC排量以上数据，增长率更大。赛科龙品牌2022年至今陆续推出随着RC401等中大排量仿赛娱乐车型，RE560开启预售、RX560也被曝光、代表宗申赛科龙未来旗舰的RA9箭在弦上，宗申赛科龙正以前所未有的速度加快在中大排量市场的布局，宗申旗下的新能源品牌产品森蓝ES5逐步交付用户。

五本&新本：据中国摩托车商会数据，五本11月250cc以上销量0.15万辆，环比-11.8%，1-11月累计销售3.00万辆；新本11月250cc以上销量0.08万辆，环比-61.6%，1-11月累计销售2.65万辆。自2021年5月稳定出货以来，本田份额基本维持10-20%区间，2022年9月新推CBR400R、新款CM300两款新车。对于本田国产影响，我们仍延续此前判断，即对自主品牌短期影响相对有限，主因两者售价、定位尚存差异，但中长期看自主品牌能否提升品牌、品控将成为竞争关键。