定向降准终于落地。4月22日，央行宣布自4月25日起，下调县域农村商业银行人民币存款准备金率2个百分点，下调县域农村合作银行人民币存款准备金率0.5个百分点。
此次对相关县域农村金融机构下调准备金率，“不意味着稳健货币政策取向的改变，在稳健货币政策取向下，不会影响银行体系总体流动性。”央行表示，“下一步，人民银行将继续实施稳健的货币政策，保持适度流动性，实现货币信贷及社会融资规模合理增长。”粗略估算央行此次定向降准释放的资金大约为1000亿元左右（2月份农村商业银行和农村合作银行存款合计约为8.2万亿元）。
此次微调不值得大做文章
这个数字对于县域农村商业银行和农村合作银行来说是久旱逢甘霖，因为这新增的约1000亿元资金将引导更多资金流向“三农”和支持县域经济发展。增强金融服务实体经济的能力，支持国民经济重点领域和薄弱环节。但是，对于整个金融市场而言，这部分资金只是“毛毛雨”。如果就事论事而言，央行此次微调不值得大做文章。
正如央行新闻发言人指出，此次对相关县域农村金融机构下调准备金率是为了加强金融对“三农”发展的支持，引导加大涉农资金投放的结构性调整举措，不意味稳健货币政策取向的改变，在稳健货币政策取向下，不会影响银行体系总体流动性。虽然此次定向降准不会影响银行体系总体流动性，但还是释放出宽松意图的明确信号。
对农业经济或资本市场作用不可忽视
一是信号作用明显，提振市场信心。虽然定向降准时间点早于市场预期，但是流动性增加还是有利于降低市场的悲观预期，提振市场信心。市场此前预期央行可能下调存款准备金率，此次只是针对县域农村商业银行和县域农村合作银行下调存准，但仍然可能被看作是即将下调存准的信号。定向宽松非刺激，有助于长期利率向基本面回归。
二是增强县域经济流动性，实实在在支农惠农。金融对农业的支持十分重要。无论是农业本身还是农业化龙头企业发展都离不开金融的支持。在经济下行压力增大的情况下，当前农村经济发展不容乐观，流动性不足严重制约了涉农企业和农村经济的发展，下调县域农村商业银行和农村合作银行人民币存款准备金率，可以向市场释放部分流动性，支持涉农企业发展，促进投资需求，对农村经济会有一定的推动作用。截止到2013年年底，金融机构农村贷款的余额为17.29万亿元，2013年农村贷款余额同比增长18.9%，此次定向降准将会令农业发展获得更加充裕的资金。
三是定向降准利好资本市场，涉农板块获益明显。相对资本市场而言，定向降准对于涉农板块的上市公司无疑是一大利好，而且从某种角度上说，还起到一定的“托市”作用。昨日股市止跌企稳就是一个积极信号。虽然增强流动性不会直接影响涉农上市公司业绩，但是无论是农业种子公司，还是农业机械公司，或是其他涉农企业，此次定向降准给相关涉农上市公司未来业绩增长带来想象空间。
定向微调特点显现
有专家指出，此次定向降准意味着央行货币政策“定向微调”的开始，未来将更加关注结构调整，定向力度也将有所加大。
“此次准备金率结构性调整不会影响银行体系总体流动性，可见央行是在秉持结构优化的原则。”国信证券宏观分析师钟正生指出。
“既保持货币政策的总体稳健，同时实施定向、定量和定期的适度宽松。”在国家信息中心预测部副研究员张茉楠[微博]看来，央行的货币政策定向微调的特点日渐明显。
“未来的定向政策还可能实施定向‘点贷’支持实体经济。创新金融工具和手段，针对战略性新兴产业、先进制造业、生产性服务业、小微企业等重点领域实施定向宽松和结构性信贷政策，并切实降低节节攀升的实体融资成本。”张茉楠预测。
二季度全面降准可能性低
央行此次定向降准亦引发了货币政策是否转向的讨论。
有机构人士预计，此次局部降准释放的资金十分有限，主要针对“三农”，对整体规模影响不会太大。亦有市场人士认为，真正重要的是此次局部降准释放出央行政策转向信号，由中性偏紧转向偏松。
“定向降准既可以定向解决一些金融支持不足的领域，又可以让市场检验一下”小剂量“降准的效果如何。”中国银行国际金融研究所宏观研究主管温彬表示。
“这一政策有助于整体上进一步强化稳增长下的政策宽松预期，从”三农“入手，但预计更大的宽松效果在农村之外。”兴业银行首席经济学家鲁政委针对定向降准表示，“央行下调县域金融机构存准率旨在有针对性地加强”三农“金融支持，不应看作是宏观调控转向放松。”
民生证券研究院副院长、首席宏观研究员管清友则认为，县域农商行和合作银行降准，并不意味着趋势性宽松形成。他表示，中国版QE不会出现，全面宽松会推升债务率和杠杆率。目前经济增长处于合理区间，政府不会重走老路。此举意味着二季度全面降准可能性大大降低。增加长期资金投放有助于压低长端利率，降低融资成本，短期需求恢复，但可能会加剧某些领域的产能过剩。
交通银行首席经济学家连平则表示，全部农商行和农合行的存款粗略估计不到5万亿，再把地市级以上城市中的机构剔除，县域中这两类机构的存款可能更少。此次定向降准所能释放的资金量可能仅为几百亿，对市场的影响可以忽略不计，不必过度解读。
汇丰大中华区首席经济学家、董事总经理屈宏斌表示，降准不包括农行等大行县域分支，涉及流动性投放低于千亿规模。尽管降准幅度略大于预期，但仍延续调结构的思路，并不能理解为货币基调转为宽松。未来稳增长仍需财政政策发力。央行宜继续引导利率下行降低实体经济融资成本。
央行在答记者问中则明确表示，下一步将继续实施稳健的货币政策，保持适度流动性，实现货币信贷及社会融资规模合理增长。
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