产品结构性改善,综合毛利率提升。公司产能较满,今年摩托车行业下滑较为明显,公司通过调整销售结构,增加大排量摩托车销售量;另外,摩托车发动机销售情况良好;通机业务继续增长。从收入结构来说,盈利能力较强的通机、大排量摩托车和大排量摩托车发动机销量占比提升,带动公司综合毛利率同比提升3.4个百分点。
新建产能有序进行。在建工程比年初增加了35%,募投项目有序进行,公司积极拓展三轮车、大排量摩托车发动机市场,提前布局新增产能的市场渠道;另外海外通机业务有序拓展,在日本,墨西哥,哥伦比亚的客户合作均进一步深化,同时公司也在海外开始销售“隆鑫”品牌的发电机产品,市场反响不错。
公司谨慎有序的扩张海外市场,有利于未来盈利和收入增长,抵御摩托车国内市场的波动。
谨慎经营,努力拓展新业务。从费用状况,现金流状况,周转情况来看,公司管理能力较好,另外新业务拓展方面,致力于降低摩托车收入占比,目前来看公司的行为是有效的。未来通机的国外市场,摩托车发动机的自主大排量发动机投放,都将提供公司稳定增长的来源。
首次给予“审慎推荐-A”投资评级:我们预计4Q结构将继续改善,环比3Q持平或小幅改善。预估每股收益12年0.58元、13年0.65元,对应12年的PE、PB分别为12.9、1.7,首次给予“审慎推荐-A”投资评级。
风险提示:摩托车行业加速下滑。
分享
0
